No borra nada de la sd, pero yo la formatee y me parece recomendable. Hice copia de seguridad de fotos y demás multimedia y luego lo copie de vuelta sin dejar ni un solo archivo que hubiese antes de algún programa instalado antes (salvo el backup de titanium, pero que lo use como explico mas abajo).
Puedes restaurar las aplicaciones desde el Titanium, pero yo te recomendaría instalación limpia de las aplicaciones desde el market y restaurar datos con el titanium solo en las que lo veas conveniente.
Lleva algo mas de tiempo hacerlo así, pero creo que es lo mejor dado que de GB a ICS es una actualización importante.
Yo he puesto el comunicado que hay en XDA, que es de lo que me fío. De lo que ponga un forero que apenas conozco, lo pondré en duda. Supongo que de ser fiable dicha información, lo habrían editado y añadido.
Un saludo.